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    確定性投資決策.PPT 158頁

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    等年值的計算公式為: 等年值= = A= 式中: A為等年值 n 為項目的計算期 NCFt為第t時刻的凈現金流量 i為折現率 【例16】利用例13的數據,在兩個互斥性項目計算期不同的情況下,用等年值法和差額內部收益率法作投資決策。如表-8所示,假定折現率為10% 。 表5-8 單位:萬元 時期 項目G 項目H 項目(G-H) 0 -100 -100 0 1 60 15 45 2 40 15 25 3 40 15 25 4 0 15 -15 t →∞ 0 15 -15 IRR 20.63% 15% 13.5% NPV(r=0.10) 17.62 50 -32.38 等年值 7.08 5 ? 從凈現值總額和差額凈現值總額上看,好象項目H優于項目G,然而由于兩個投資項目的計算期(即產生現金流量的時間)相差很大,此時,不能根據總額來進行決策,應使用等年值法和差額內部收益率法作出投資決策。項目(G-H)的差額內部收益率為13.5%,大于資本成本10%,根據差額內部收益率指標的判斷原則,表明項目G優于項目H;從等年值來看,項目G大于項目H,表明項目G優于項目H,二者結論一致。 第四節 投資決策方法的應用 一、固定資產更新決策 二、設備比較決策 三、確定固定資產最佳更新期(經濟壽命)的決策 四、項目使用年限不相等的投資決策 五、資本限量決策 六、項目開發時機決策 七、投資期決策 一、固定資產更新決策 固定資產更新決策主要研究兩個問題: 一是決定是否更新,即繼續使用舊固定資產還是更換新固定資產; 二是決定選擇什么樣的固定資產來更新。 固定資產更新決策的步驟: 第一步,進行更新決策的現金流量分析。 一般說來,設備更換并不改變企業的生產能力,不增加企業的現金流入。 更新決策的現金流量主要是現金流出。即使有少量的殘值變價收入和折舊費用等稅前支付的非付現成本的抵稅收益,也屬于支出的抵減,而非實質上的流入增加。 在現金流入相同時,我們認為投資成本(現金流出)的現值較低的方案為好方案。 在現金流入量相同的情況下,有兩種計算現金流量的方法: 方法一,分別計算新舊設備的現金流出: ①更換新固定資產的現金流出量的計算公式為: 建設期稅后 = 新固定資產 — 舊固定資產 — 舊固定資產 凈現金流出量 的原始投資額 變現收入 變現凈損失減稅 =( — )X (若為負數則表示 舊固定資產變現 凈收益納稅) = X(1— ) — X — — (或+ ) 建設期稅后 凈現金流出量 新固定資產 的原始投資額 舊固定資產 變現收入 舊固定資產 變現凈損失減稅 使用期內 每年稅后凈 現金流出量 年付現 成本 固定資產 報廢時殘值 變現收入 所得稅 稅率 所得稅 稅率 殘值變現 凈損失減稅 變現凈 收益納稅 舊固定資產 變現凈 損失減稅 年 折 舊 舊固定

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